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　　著述起原：财经杂志

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　　《了了法案》的推动者收拢了5月的窗口期获取龙套，若能在接下来的两个月事受住锤真金不怕火，好意思国将通过首部为通盘类型加密货币设置监管框架的法律

　　文|《财经》研究员 郭丽琴

　　裁剪 | 朱弢

　　经过五周多的谈判与博弈，好意思国加密货币立法再获龙套，在国会休会期前完成了一项要紧投票。这意味着，2026年，好意思国或有可能在联邦层面上明确通盘类型加密货币的监管框架。

　　5月临了一周，好意思国国会休会，并将握续至6月初。此前不久，好意思国推敲院银行、住房和城市事务委员会（下称“好意思国推敲院银行事务委员会”）一忽儿针对《数字钞票市集了了法案》（下称《了了法案》）举行了一场要道听证会（markup hearing），并以15：9通过了圭表性投票。

　　本次投票所用的《了了法案》版块较几个月前的入手版块有了诸多校正，法案从278页增多到309页；针对各方眷注的自如币收益等问题，也作出相应调整。

　　这要道的一步，使得《了了法案》在8月国会夏休前通过并收效为法律，成为可能。

　　这一投票放置也陆续了昨年的立法动向：2025年7月18日，好意思国总统特朗普签署《引诱和设置好意思国自如币国度立异法案》（下称《GENIUS法案》），使其收效为法律。该法案在联邦层面为锚定好意思元的支付型自如币的刊行和运营制定例则。并吞天，《了了法案》获取众议院通过，并叮咛推敲院，进入下一步立法进程。

　　与《GENIUS法案》仅触及支付型自如币不同，《了了法案》不仅涵盖通盘与区块链关联的数字钞票，还把除自如币除外的加密货币的主要监管权，叮咛给范围较小、法则资源较少的商品期货走动委员会（CFTC）。这意味着，要是《了了法案》得以通过，将透彻扭转拜登政府斥地的加密货币高压监管态势。

　　自如币握有者赢利正当？

　　《了了法案》的主要想法，是明确界定哪些加密货币属于证券，哪些属于商品，进而明确其监管主体属于好意思国证券走动委员会（SEC）也曾CFTC。

　　但这次影响力最大的校正其实是自如币收益问题。好意思国推敲院银行事务委员会这次投票通过的《了了法案》版块，对是否应该向自如币握有者支付收益，给以了回答和调整。

　　“自如币收益”蓝本被视为《了了法案》中的枝节问题，但从2026年1月起，银行团体与加密货币行业对此争论不停。这是《GENIUS法案》的留传问题，尽管该法案明令进犯自如币刊行方支付顺利利息或收益，并将自如币界说为访佛于传统货币的“支付型自如币”。但不少加密货币平台找到了绕过监管的办法——提供与自如币支付手脚关连的奖励，这激勉了银行业的不悦。

　　当地时刻4月8日，好意思国政府一忽儿下场施压，态度倒向加密货币行业。白宫经济参谋人委员会（CEA）发布申报称，进犯向自如币握有者支付利息及收益，险些不会对银行贷款带来履行促进作用，反而会毁伤消耗者利益。

　　随后的4月13日，好意思国银行家协会（ABA）反击称，面前战术应眷注，要是允许支付型自如币产生收益，是否会促使入款从银行外流，尤其是从相对弱小的社区银行外流至自如币。而后，银行家们握续游说立法者并施压，试图松手自如币的奖励范围。

　　但好意思国加密货币行业的游说恶果更显赫。4月25日，在5月立法窗口行将开启时，在海湖庄园为高端加密货币群体举办的私东说念主手脚上，特朗普作出表态：不会让银行业松弛拖延已久的《了了法案》。

　　不论是早期版块，也曾最新通过的版块，《了了法案》对加密货币行业的复古姿态一以贯之：允许对点对点支付手脚给以奖励，同期松手对自如币余额的被迫收益，意在既保护传统银行入款，又能促进立异。

　　诚然法案的最新版块斟酌了银行业的诉求，措辞稍显严格，但仍为“基于支付手脚的奖励”保留了终点大空间，囊括了一份允许奖励的非穷尽清单：走动、支付、改造、诊疗、汇款、结算手脚（包括回扣）、作念市流动性供给、与走动关连的典质品、将钞票置于信用或投资风险之下、处置投票、考证、质押以及产物或就业的使用：包括参与由衷度、促销、订阅或激励筹划。

　　此外，法案允许这些奖励“不错凭据余额、握偶然长、握有期限或上述各项的大肆组合来忖度”。 知名研究机构Galaxy诈欺亚历克斯·索恩合计，这一条件对加密货币行业兴致首要。这意味着，唯有基础手脚是实在的，且该安排在经济上不等同于入款，那么凭据余额或握偶然长忖度的奖励本人并不被进犯。

　　Galaxy同期发布的研究申报指出，若《了了法案》收效为法律，瞻望将罕有万亿好意思元的番邦成本流入好意思国金融体系，足以弥补任何好意思国银行的入款因自如币受到的影响。

　　最新版块的法案也要求，好意思联储、货币监理署 （OCC）、联邦入款保障公司（FDIC）、国度信用社料理局 （NCUA） 和财政部须在两年内提交一份纠合申报，对自如币的天下秉承情况，以及自如币对好意思国国债收益率和不同期限需求的影响、对好意思元在天下外汇走动和储备中的作用的影响、自如币的支付成本、非好意思元自如币和番邦央行数字货币（CBDC）对好意思元主导地位的影响等进行分析。而此前1月的版块仅要求好意思联储、货币监理署和联邦入款保障公司提交一份对于入款从银行外流的申报。

　　亚历克斯·索恩合计，2026年世界杯官网这标明，好意思国推敲院银行事务委员会将自如币视为影响好意思国国债需乞降好意思元主导地位的要紧成分，而不仅眷注入款外流问题。

　　加密货币平台开发者受到保护？

　　更让加密货币行业受到饱读吹的是，一些从业者的刑事诉讼风险可能就此解除。

　　《了了法案》最新版块规则，开发区块链左券或智能合约且无法对用户资金推行片面适度的软件开发东说念主员不被视作汇款就业商，不需要按照好意思国《银行秘密法》注册，也不会被视作未注册的经纪自营商而被拿告状讼。 

　　这一动向让不少行业东说念主士思起创立于2019年的Tornado Cash公司。该公司开发出一种在以太坊区块链上运行的加密货币夹杂器，秉承加密货币夹杂器（Mixer）的时间，翌日自不同发送者的资金夹杂在全部，从而达到匿名走动的恶果。

　　2023年8月24日，好意思国司法部指控Tornado Cash首创东说念主Roman Storm和Roman Semenov违背洗钱和制裁的关连规则，串谋筹划无证汇款业务，两东说念主将面对至少20 年刑期。而后的2024年5月，Tornado Cash 首创东说念主之一Alexey Pertsev 在荷兰因在加密货币夹杂器平台上洗钱 22 亿好意思元，被判处擢升5年有期徒刑。

　　这两起刑事诉讼案激勉了对DeFi（去中心化金融）的芜俚眷注，不少业界东说念主士合计案件是对Web3智能合约开发者开启严格监管的分水岭。在加密货币行业东说念主士看来，让Tornado Cash的首创东说念主为用户隆重是不公说念的，因为这些用户在筹划上是匿名和孤苦的。而后，一些好意思国DeFi名目由于担忧被告状的风险，将开发实体注册从好意思国改造到监管更宽松的国度和地区。

　　对此，好意思国推敲院银行事务委员会讲解称，《了了法案》将打击违警手脚，同期保护正当的软件开发和立异。该法案明确保护那些发布、爱戴或孝顺代码而不适度客户资金的软件开发者。

　　但《了了法案》同期明确了制裁义务，要求与DeFi左券交互的中心化数字钞票中介机构推行风险料理尺度，并针对并非信得夙昔中心化的中介机构制定了相应的规则。法案还要求对加密货币夹杂器和混币器、违警金融风险、网罗安全间隙和国度安全胁迫进行要点研究和申报，授权增多对金融作恶法则网罗 （FinCEN） 的资金参加。

　　特朗普再次施压，但法案通过仍有阻力

　　2025年3月入手，特朗普一直敦促国会议员于当年8月休会前通过《GENIUS法案》，并最终获取获胜。2026年4月末，特朗普又入手推动《了了法案》的程度，但他能再次获取获胜吗？

　　好意思国国会出台一项新法律频频需要经过漫长的政事角力，在圭表上必须在参众两院的审议时间经过屡次的协商和融合，两党共鸣越强的法律越容易通过。在前一年的立法程度中，特朗普浮现出对共和党议员的远大影响力——他们险些全部复古《GENIUS法案》获取通过。

　　但在好意思学者孙远钊合计，《了了法案》要复制《GENIUS法案》的获胜旅途，惟恐并进犯易。

　　特朗普眷属深度介入加密货币范围激勉说念德风险，使得多位民主党议员力推《了了法案》中纳入“说念德条件”，也即进犯或松手好意思国高层官员走动加密货币的关连条件，诚然“说念德条件”并未纳入这次投票范围，但有可能被纳入后续立法圭表。

　　但很显著，特朗普政府阻隔接受任何可能松手特朗普本东说念主过甚眷属加密货币业务的“说念德条件”，这一争议可能成为后续激动法案通过的阻力。

　　更要紧的是，特朗普近期卷入一系列影响其政事声誉的事件之中，其中包括其眷属与好意思国国税局之间的纠纷，这可能会影响特朗普对共和党议员的政事影响力。

　　可是，加密货币行业在好意思的游说才略进犯小觑。

　　在2024年的好意思国总统大选时间，加密货币行业筹集了擢升2.45亿好意思元的竞选资金。另据媒体报说念，加密货币行业筹划在2026年的好意思国中期选举选拔访佛的步履。

　　白宫数字钞票参谋人帕特里克·维特在5月初公开示意，特朗普政府筹划于7月4日推动《了了法案》在国瓦解过。

　　在好意思国，一项法案必须经众议院和推敲院通过，再由总统签署，才调成为法律。《了了法案》最终能否成为法律，仍然具有省略情趣。因为直到国会休会，该法案仍未进入推敲院合座投票进程。

　　在好意思学者孙远钊对《财经》分析称，一方面，在推敲院的下一轮投票中，若不可获取100名推敲员中的60票复古，将会堕入“冗长辩护”圭表，增多法案获取通过的难度与变数；另一方面，如前文所述，此前一直力推加密货币立法程度的特朗普政事影响力松开，也给法案的通过带来变数。

　　主要市集地点也展现出法案通过的省略情预期。在好意思国推敲院银行事务委员会投票通过《了了法案》后，比特币价钱一度触及8.2万好意思元，之后又马上回落至7.7万好意思元把握。

　　到5月23日，加密货币更是集体跳水，在24小时内，比特币跌近3%并跌破7.6万好意思元，以太坊、狗狗币跌超3%。

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