车规级AI芯片公司黑芝麻（维权）智能5月8日晚间公告，其自2026年3月启动的配股融资主义终于完成。左证公告，公司以每股18.88港元向认购方Infini Global Master Fund配发及刊行33，544，600股新股份，召募资金净额约6.324亿港元。

　　然则，这笔看似寻常的融资背后，是配售合同签署仅9天后即告远离的特别情况——恰逢香港廉政公署与证监积蓄拢拜访风暴席卷金融圈，而认购方恰正是被拜访波及的对冲基金暗昧老本。与此同期，公司在订价时较市价存在约2.13%的折让，而终了本日，二级市集股价已跌至18.04港元，这意味着认购方在刊行当日即濒临账面浮亏。多重疑窦粉饰之下，这笔融资的信得过性质值得深切洽商。

　　配售代理“闪电退场”：监管风暴下的碰劲？

　　2026年3月9日，黑芝麻智能文书与中金公司及华泰海外签署配售合同，主义以每股18.88港元向认购方配售约3354万股，预期募资约6.33亿港元。然则仅9天后（3月18日），公司即公告称，配售代理与其远离配售合同。

　　这一时辰节点极为敏锐。就在数日前——3月13日前后，香港廉政公署与证监会张开代号“引火线”的聚拢活动，突击搜查了中信证券、国泰君安海外的香港办公室，并带走关联文献。这次活动被媒体称为香港自2017年以来范围最大的金融业突击搜查。被拜访的不仅是两家中资券商，还有对冲基金暗昧老本也遭到拜访。

　　市集音信败露，拜访波及涉嫌以好意思妙而已疏浚行贿的高管东谈主员。尽管黑芝麻智能公告将配售远离的原因表述为“买卖原因”，与廉政风暴无关，但行为一家与暗昧老本深度绑定的认购往返，其配售代理在活动曝光后数日内便急于退出，这种“碰劲”难以让市集全皆释疑。

　　认购方“身份迷雾”：暗昧老本的秘籍面纱

　　本次融资的认购方Infini Global Master Fund，其解决东谈主为暗昧老本解决有限公司。这家在拜访风暴中被突击搜查的对冲基金，同期持有一张来自中东的“柬帖”。

　　左证公告泄漏，暗昧老本旗下还设有暗昧老本（中东）有限公司（Infini Capital Management （ME） Limited），该公司已得回阿布达比专家市集（ADGM）金融处事监管局（FSRA）的发牌。这意味着暗昧老本在中东金融中心阿布扎比领有持牌运营天赋，其资金开端和业务布局具有一定的海外化配景。中东资金连年来在专家科技投资范围发扬活跃，2026世界杯开云(中国)官方入口尤其是在AI、自动驾驶、芯片等赛谈，这与黑芝麻智能的中枢业务标的存在一定的策略契合度。

　　然则，中东资金配景并不等同于“免检”标签。左证市集信息，暗昧老本创举东谈主钱涛以径直与关联公司议论配售往返而盛名，“越界”投入凡俗由投行主导的地皮。更值得关爱的是，高盛集团和摩根士丹利因“Know Your Account”规则未将暗昧老本纳为客户，摩根大通、瑞银集团数月前就已堵截了与其的主经纪买卖务关系。这些专家顶级投行的集体“躲避”，即便有中东资金加持，也难以全皆排斥市集对该公司合规气象的疑虑。

　　而钱涛本东谈主，其领英主页仅列出两项职务：暗昧老本创举东谈主及香港金牛的创举东谈主。左证香港证监会信息，其曾在摩根士丹利持牌执业，不绝时辰不及一年。左证市集信息，为眩惑资金，他曾向投资者痛快对投资亏本百分百兜底，并收取高达50%的绩效费。

　　当这么一家被多家顶级投行烧毁、正被监管机构拜访、但同期又领有中东持牌天赋和海外化策略布局的对冲基金，2026年世界杯官网成为一家港股上市公司数亿港元配股融资的单一认购方时，这笔融资的合规性与信得过性，是否存在潜在的法律风险？

　　订价与股价倒挂：认购方“上市即浮亏”的质疑

　　订价层面，本次18.88港元的认购价较公告前一日（2026年3月9日）收市价19.29港元仅折让约2.13%，较前五个往返日均价折让仅0.35%。关于一个超6亿港元的巨额配售而言，这一折让幅度可谓高出有限。

　　而愈加令东谈主疑虑的是，终了本日配售完成公告之日，黑芝麻智能二级市集收盘价为18.04港元，较认购价18.88港元仍是着落约4.45%。这意味着，认购方股份上市之日便已处于账面浮亏状态。在一个普通的市集化配售中，机构投资者凡俗以折让价钱参与，以期得回一定的安全旯旮。

　　对此，一种可能的解读是，认购方与公司之间存在某种非公开的策略合营或利益安排，使得其自得接纳短期账面亏本。然则，公司公告并未正式泄漏这种协同的具体骨子，仅以“大略在关联老本、业务过甚他资源方面产孕育期策略协同”一笔带过。在暗昧老本自身已被监管拜访、融资花式备受质疑的配景下，这种混沌的表述难以令市集敬佩。

　　配售代理离场后的“单挑”：往返合规性存疑

　　本次融资的另一项不寻常之处在于，配售合同远离后，公司并未泄漏后续签约任何新的配售代理或财务照管人。换而言之，这笔6.32亿港元的巨额股份刊行，是在莫得孤苦专科中介机构“背书”的情况下，由公司与认购方径直激动完成的。

　　在港股市集中，孤苦配售代理的存在，不仅承担了寻找投资者的职能，更进军的是，其参与不错从一定进度上确保订价的公允性、刊行流程的合规性，以及各方利益的均衡。当配售代理因某种原因主动退出，而公司遴荐“跳过”中介、径直与认购方完成往返时，市集对其订价是否公允、往返是否孤苦的质疑便难以躲避。

　　尽管公司公告强调认购方为“孤苦第三方”，而暗昧老本被拜访的主体与其自身是否径直关联尚待定论，但在拜访扫尾出台前，这笔往返的“干净”进度打上了问号。

　　基本面承压：不时融资与不绝失血

　　抛开融资流程不谈，黑芝麻智能的财务基本面通常扼制乐不雅。左证公司2025年全年功绩，尽管营收同比增长73.4%至8.22亿元，但净利润急转为净亏本14.25亿元，其中研发支拨高达14.17亿元，占营收比例越过173%。

　　这种“每赚1元、花掉2.19元”的财务结构，决定了公司必须依赖外部融资维系初始。曩昔12个月，公司已相接推出三次融资主义（2025年2月配售、2026年1月认购、2026年5月本次认购），所有募资金额冲破24亿港元。即便如斯，终了2026年1月31日，2025年2月配售的仍有约4.11亿港元未动用，2026年1月认购的5.38亿港元更是分文未动。部分闲置资金与公司不绝高强度的资金需求之间，是否存在计较不当或使用恶果低下的问题，通常值得深究。

　　本文创作借助AI器用蚁集整理市集数据和行业信息，衔尾赞助不雅点分析和撰写成文。

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