出品：新浪财经上市公司盘问院

　　文/夏虫责任室

　　中枢不雅点：嘉和好意思康正遇到转型阵痛，一方面，计谋红利落潮，电子病历基础斥地阛阓迷漫，公司需求萎缩；另一方面，本钱端因格式定制化增多、周期延长而失控，与收入严重不匹配。在收入端与本钱端同期遭受冲击布景下，公司似乎也在承受行业内卷压力。公司毛利率从50%骤降至16%。值得隆重的是，尽管公司仍居电子病历阛阓份额第一，但份额已从18%缩水至15%，营收剖析大幅下滑，公司龙头地位或岌岌可危。

　　行动电子病历龙头嘉和好意思康2025年执续亏空。

　　2025年年报裸露，嘉和好意思康全年交易收入为4.04亿元，同比下落31.73%；归母净利润为-2.5亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润为-2.58亿元，同比增长1.43%。

　　遇到转型阵痛？营收执续缩水

　　嘉和好意思康为医疗机构提供信息化斥地看管决策，通过提供以自研为主的软件及关连时期管事、一丝外购软硬件及集成管事得回收入并达成盈利。公司现存主要家具及管事包括聪慧临床业务、数据智能业务、生命科学业务等板块，各板块家具协同应用，形周全面支执聪慧病院斥地的二十余种看管决策。凭证IDC敷陈，嘉和好意思康是2014至2024年间，剖析11年位居中国电子病历阛阓份额第一的医疗信息化企业。

　　此外，公司还面向区域型用户提供县域医共体、城市医疗集团及全民健康数据中心、疾控监测数据中心等区域医疗看管决策。

　　自2023年后，公司营收出现执续缩水。为何公司事迹下滑如斯之大？

　　一方面，跟着行业计谋红利期落潮，关连阛阓需求或在萎缩。

　　2018年至2023年，医疗信息化行业在明确的计谋最先下资格了高速增长。这一时候的中枢驱能源（7.440， 0.03， 0.40%）是国度卫健委主导的 “以评促建” 计谋，绝顶是将电子病历、互联互通等评级效果与公立病院绩效探员告成挂钩。中国医疗信息化阛阓限制从2018年的491.8亿元增长至2021年的654.6亿元，年均复合增长率达10%。到2023年，2026世界杯开云(中国)官方入口计谋条件的基础斥地盘算已基本完成，行业增长能源从“完成评级”转向“用好系统”。凭证国度卫健委等7部门2025年3月发布的通报，2023年宇宙三级公立病院电子病历系统应用水平达到4级及以上的比例已达87.99%。这或记号着计谋初期设定的普及性盘算已基本达成。

　　嘉和好意思康的传统电子病历阛阓也正在资格转型。经过“十三五”、“十四五”剖析多年的互联互通测试评级的指点，病院对HIS+EMR（电子病历）一体化的需求安宁熟识。单纯电子病历系统的阛阓限制有所下落。2025年IDC发布《中国电子病历系统阛阓份额，2024：智能化再升级》的敷陈裸露，2024年中国电子病历阛阓限制较2023年增长5.9%；IDC的2020年敷陈裸露，2020 年中国电子病历系统看管决策阛阓限制为17.4 亿元，同比增长19.2%。不错看出，电子病历系统阛阓增速正在显赫放缓。

　　另一方面，收入端遭受冲击情况下公司本钱端却有增无减。

　　行业计谋正处于从“基础斥地”向“聪慧深化”转型升级的要道窗口期，计谋重点已从单一的“达标最先”转向更为复杂的“价值导向”，国度卫健委发布的《聪慧医疗分级评价钱式及表率（2025版）》升级评价体系诚然永恒来看是新计谋对行业升级的指引，短期内却形成了“计谋门槛擢升”与“采购预算不及”的错配，客户在格式推行经由中鬈曲或增多需求，2026年世界杯官网公司好处软件在请托经由中需要进行更多的定制化开发干与， 形成请托本钱大幅增长。从公司收入本钱匹配度上也进一步得到考证。咱们发现，公司2024年、2025年收入与本钱似乎并不配比，24年收入大幅下滑15%，而本钱却大增11.32%；25年收入大幅下滑32%，而本钱仅下落11%。

　　是否遇到内卷？

　　凭证IDC敷陈裸露，电子病历阛阓份额前5名厂商占比为53.9%，鉴别为嘉和好意思康、卫宁健康、东软集团、海泰医疗、东华医为。其中嘉和好意思康阛阓份额占比15.0%，剖析11年蝉联阛阓第一。值得隆重的是，嘉和好意思康阛阓份额在缩水，2024年阛阓份额占比为15%，而2020年公司阛阓份额为18%，出现缩水。

　　咱们发现，公司的毛利率连年出现断崖式下滑。2023年之前，公司的毛利率保管在50%附近，而2025年公司的毛利率仅为16%。中研产业盘问院分析指出，医疗信息化行业竞争是非，行业相聚度较低，并未形成寡头样式。阛阓存在多半传统软件厂商及新兴参与者。这是否阐发，公司尽管阛阓份额第一，但行业竞争或如故是非，公司能否保管行业第一或可能还存在变数。

　　关于2025年纪迹下滑，公司给出以下原因：

　　其一，近两年，受举座经济环境承压及医疗行业财政拨款支付智商削弱的影响，部分病院客户采购预算被延后或压缩；另一方面，跟着医保支付矫正的进一步真切，短期内公立病院收入减少，病院讹诈自有资金进行的软件采购变得愈加严慎。宏不雅环境及行业环境影响下的需求侧收紧导致近两年客户购买力削弱，同期财政资金拨付蔓延影响客户验收意愿，格式脱期验收的情况增多，公司2025年收入同比下滑31.73%。

　　其二，短期客户购买力下落导致行业竞争加重，格式平均单价有一定进程下落。

　　其三，客户因预算资金未实时拨付到位等身分而推迟格式验收的情况增多，延长实施管事周期，格式实施经由中发生需求变动的情况增多，导致公司2025年格式实施本钱大幅增长，毛利同比大幅下落。

　　公司一季报收入端并未好转仍在执续下滑。一季报裸露，公司交易收入为8478.03万元，同比下落16.22%；归母净利润为-1431.63万元，同比增长17.88%；扣非归母净利润为-1480.52万元，同比增长17.56%。

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